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EINLEITUNG
KI und Digitalisierung werden alle Branchen revolutionieren. Unternehmen, die das Wachstumspotenzial der sich schnell entwickelnden neuen Technologien erschließen, integrieren oder fördern können, sollten die Gewinner von morgen sein, erklären zwei auf Innovation spezialisierte Portfoliomanager der Plattform von Generali Investments: Aperture Investors und Sycomore AM.
Anis Lalhou,
CIO Equity, UK und Portfolio Manager
EUROPA: DAS ÜBERSEHENE INNOVATIONSKRAFTWERK
Wir sind auf der Suche nach europäischen Unternehmen, die Innovation in ihrer DNA verankert haben - unabhängig vom Sektor
1. Wie investiert Aperture European Innovation (“AEI”) in Innovation als Wachstumsmotor?
Die Investitionsstrategie der AEI beruht auf dem Verständnis der S-Kurve, einem grundlegenden Konzept der Innovation. Die S-Kurve stellt das typische Adoptionsmuster von Innovationen im Laufe der Zeit dar, von den langsamen Anfängen bei der Entwicklung der Technologie oder des Prozesses über eine Beschleunigungsphase bei der Reifung und Übernahme (die Versteilerung der Kurve) bis hin zur Stabilisierung im Laufe der Zeit, wenn die Übernahme weit verbreitet ist (die Verflachung der Kurve). Zwar hat jede Innovation ihre eigenen Triebkräfte, aber die S-Kurve zeigt einen gemeinsamen Verlauf. Unser Ansatz besteht darin, die S-Kurve zu nutzen, um nachhaltiges Wachstum zu identifizieren. Nehmen wir zum Beispiel die generative KI, eine bahnbrechende Innovation, von der erwartet wird, dass sie das nächste Jahrzehnt oder mehr bestimmen wird - unabhängig davon, ob die Zinssätze und die Inflation steigen, sinken oder sich seitwärts bewegen. Generative KI ist ein Paradebeispiel für eine potenziell exponentielle Adoptionskurve, die wir mit unserer Strategie nutzen wollen. Um in diese Art von bemerkenswerten Wachstumsträgern zu investieren, analysieren wir jede Innovation innerhalb ihrer eigenen Vertikalen und versuchen zu verstehen, wo sie sich derzeit auf der Adoptionskurve befindet, während wir uns unter Anwendung der Lehren der Verhaltensökonomie bemühen, Marktverzerrungen in Bezug auf den Aktienkurs, die prognostizierten Gewinne und andere Fundamentaldaten des Unternehmens aufzudecken. Diese sorgfältige Bottom-up-Analyse hilft uns festzustellen, ob potenzielle Investitionen mit unserer wachstumszentrierten Perspektive übereinstimmen.
2. Wie nutzt die europäische Innovationsstrategie von Aperture Flexibilität und sektorale Diversifizierung, um Wachstumschancen zu nutzen?
Die Daseinsberechtigung der AEI liegt in der Erkenntnis, dass Innovation jeden Sektor durchdringt und durchdringt. Sie ist allgegenwärtig, von der digitalisierten Arzneimittelforschung im Gesundheitswesen (wie der mRNA-Technologie) bis hin zur generativen KI, der vielseitigsten Technologie, die wir seit der Elektrizität gesehen haben. Und denken Sie daran, dass die Elektrizität zwar die Industrie revolutioniert hat, aber nicht nur auf den “Energiesektor” beschränkt war. In ähnlicher Weise wird generative KI in alle Bereiche vordringen - Finanzen, Medizin, Immobilien... die Liste lässt sich fortsetzen.
Als wir AEI ins Leben riefen, konzentrierte sich die Investorenwelt auf die US-Tech-Branche und vernachlässigte das Potenzial Europas - ein Produktionszentrum, das vor Innovationen nur so strotzt. Jede Branche hier strotzt nur so vor Möglichkeiten. Schauen Sie sich nur das Gesundheitswesen an, wo digitale Tools die Arzneimittelentdeckung beschleunigen, und das ist nur die Spitze des Eisbergs.
Jetzt, wo die generative KI noch in den Kinderschuhen steckt, liegt der Schwerpunkt auf den “Enablern”. Dies sind die Unternehmen, die die Infrastruktur für diese Revolution aufbauen, und hier wird Europa oft übersehen. Die Welt spricht von ChatGPT und Nvidia, aber sie brauchen ein ganzes Ökosystem, um zu gedeihen. Die Supercomputer von Nvidia brauchen Supercomputer, um sie herzustellen, und viele davon werden von europäischen Industriegiganten hergestellt. KI ist kein Einzelkämpfer. Ich verweise auf einen ausgezeichneten Artikel in The Economist, in dem erklärt wird, wie Europa im Epizentrum der KI-Entwicklung steht (“Does Europe at last have an answer to Silicon Valley?”)1
Kurz gesagt: Innovation ist in Europa nicht nur ein Thema für “Tech-Unternehmen”, sondern auch für traditionelle Branchen, die Innovation annehmen und sie in ihre DNA integrieren. Sie finden nicht nur Anwendungen für KI, sondern integrieren sie, werden intelligenter und effizienter.
Die Wachstumschancen liegen also in jedem Sektor, in jeder Branche. Es geht nicht darum, eine Nische für KI zu finden, sondern darum, sie in die Struktur Ihres Unternehmens zu integrieren. Deshalb legt AEI Wert auf eine sektorale Diversifizierung und geht über die USA und den Technologiesektor hinaus.
3. Was sind die wichtigsten Chancen und Gefahren für die europäische Innovation im Jahr 2024?
In 2024 liegt unser Schwerpunkt auf dem transformativen Potenzial der generativen KI aufgrund ihrer Qualitäten als Allzwecktechnologie für verschiedene Branchen. In der Zwischenzeit wird die Erforschung des Alterns und der Langlebigkeit, die sich KI zunutze macht, voraussichtlich weiter voranschreiten. Definierte Elektrofahrzeuge, die die Reichweitenangst und Erschwingli Befähiger zur Verbesserung: Wir priorisieren Unternehmen, die aktiv an der Verbesserung der ersten beiden Säulen arbeiten. Auf diese Weise können wir die Unternehmen auf ihrem Weg zur Einführung der besten Nachhaltigkeitspraktiken begleiten. chkeit bekämpfen, werden ebenfalls große Fortschritte machen. Darüber hinaus sind Hersteller von Grafikprozessoren (GPUs), Anbieter von Cloud-Diensten und F&E-Führer im Bereich der natürlichen Sprachverarbeitung und des maschinellen Lernens bereit, vom KI-Boom zu profitieren. Während Europa in allen Sektoren versteckte KI-Perlen birgt, gibt es angesichts der schnellen Entwicklung der Technologie sowohl Gewinner als auch Verlierer. Regulatorische und gesellschaftliche Auswirkungen wie die Verdrängung von Arbeitsplätzen und Bedenken hinsichtlich des Datenschutzes müssen sorgfältig bedacht werden, aber das langfristige Potenzial der KI bleibt unserer Ansicht nach eine überzeugende Investitionsperspektive.
David Rainville,
Portfolio Manager, Global Technology
WELTWEITE SUCHE NACH NACHHALTIGEN TECHNOLOGISCHEN WEGBEREITER
"Unsere tiefgreifende ESG-Analyse ermöglicht es uns, weltweit verantwortungsvolle Unternehmen zu finden, die die digitale Revolution vorantreiben."
1. Wie investiert Sycomore Sustainable Tech („SST“) in Innovation als Wachstumsmotor?
In den nächsten zehn Jahren wird der Anteil digitaler Produkte und Dienstleistungen am weltweiten BIP von 15 % auf 30 % steigen. Dies bedeutet, dass der Technologiesektor das globale Wirtschaftswachstum deutlich übertreffen dürfte. Aus diesem Grund investiert die Sycomore Sustainable Tech- Strategie in die zugrunde liegende Infrastruktur und die Basistechnologien, die diese digitale Revolution vorantreiben - die wichtigsten Motoren, die den Megatrend der Digitalisierung vorantreiben. Unser Anlageuniversum ist global, und als Artikel 9-Strategie unter der SFDR suchen wir nach verantwortungsvollen Unternehmen, von denen wir glauben, dass sie unseren Anlegern langfristig nachhaltige Renditen bringen können.
Unsere Strategie konzentriert sich auf zwei Schlüsselbereiche. Erstens fließt der Großteil unserer Investitionen in die digitale Infrastruktur, die Anbieter von öffentlichen Clouds, Infrastruktursoftware, Daten- und Analyseunternehmen sowie die zugrunde liegende „Deep-Tech“-Wertschöpfungskette wie Server, Chips und Netzwerkausrüstung umfasst. Wir investieren auch in Technologien, die dazu beitragen, diese neue Weltinfrastruktur durch Cybersicherheitsunternehmen zu sichern. Wir investieren sowohl in etablierte Marktführer als auch in bahnbrechende neue Marktteilnehmer in diesem Bereich. Zweitens investieren wir in die Anwendungen, die auf dieser Infrastruktur aufbauen und die die Menschen tagtäglich nutzen, sei es beruflich oder privat. Wir suchen speziell nach Unternehmen im Anwendungsbereich, die dieses Potenzial durch fortschrittliche Datenanalyse, KI-gestützte Erkenntnisse und Lösungen zur Verbesserung von Arbeitsabläufen erschließen. Wir sind davon überzeugt, dass die Fähigkeit, aus Daten (Infrastrukturebene) verwertbare und intelligente Erkenntnisse (Anwendungsebene) abzuleiten, ein wichtiges Unterscheidungsmerkmal für Unternehmen in allen Branchen sein wird. Im Gegensatz zu vielen Strategien, die sich auf verbraucherorientierte Technologien konzentrieren, legen wir den Schwerpunkt auf unternehmensorientierte Lösungen, die Unternehmen in die Lage versetzen, sich im digitalen Zeitalter anzupassen und erfolgreich zu sein. Wir bevorzugen diesen Kundenstamm (im Gegensatz zu den Verbrauchermärkten), weil es sich um anspruchsvolle und engagierte Technologiekäufer handelt, die über sehr große Geldbörsen mit sehr geringer Fluktuation verfügen. Diese Unternehmen kaufen Technologien, die ihre betriebliche Effizienz verbessern, ihre Arbeitsabläufe optimieren und die Entwicklung digitaler Produkte und Dienstleistungen der nächsten Generation erleichtern, damit sie in einer zunehmend digitalen Zukunft relevant bleiben.
2. Wie hilft der fokussierte ESG-Ansatz von SST, Wachstumschancen zu erkennen?
Das Team von Sycomore Sustainable Tech verfolgt einen besonderen Ansatz für Investitionen in Technologieunternehmen, bei dem die langfristige finanzielle Fundamentalstärke und ein starkes Nachhaltigkeitsprofil im Vordergrund stehen. Wir gehen über die traditionelle Finanzanalyse hinaus, indem wir eine ganzheitliche 360°-Betrachtung des Unternehmens über alle Stakeholder hinweg durchführen, die durch unsere proprietäre SPICE-Research-Methode gestützt wird. Unser Verfahren berücksichtigt die Perspektiven der Gesellschaft und der Lieferanten, der Menschen (Mitarbeiter), der Investoren (Geschäftsmodell und Unternehmensführung), der Kunden und der Umwelt. Dieser umfassende Ansatz hilft uns bei der Identifizierung von Unternehmen mit geringerem Risiko, was zu Investitionen führt, die unserer Ansicht nach einen nachhaltigen Wert schaffen, der langfristig geteilt wird. Darüber hinaus bewertet unser Modell, wie Unternehmen Nachhaltigkeitsaspekte in ihre Geschäftstätigkeit integrieren und wie ihre Produkte und Dienstleistungen bei der Bewältigung gesellschaftlicher und ökologischer Herausforderungen positioniert sind.
Im Mittelpunkt unserer Philosophie steht die gemeinsam mit Revaia erarbeitete Charta der verantwortungsvollen Technologie. Dieser Rahmen konzentriert sich auf drei wichtige Säulen:
3. Was sind die wichtigsten Chancen und Bedrohungen für Sustainable Tech im Jahr 2024?
Wir sehen die Cybersicherheit, insbesondere durch KI, als größtes Risiko an, da Cyberangriffe durch die bessere Nachahmung menschlichen Verhaltens durch großsprachige Modelle eskalieren. Investitionen in die Cybersicherheit sind daher für uns ein positiver Wachstumsfaktor. Ein weiteres Risiko sehen wir in den Unternehmen, die generative KI-Produkte entwickeln, und den damit verbundenen nicht-ethischen KI-Risiken. Wir gehen davon aus, dass die Regulierungsbehörden in naher Zukunft eine genauere Prüfung vornehmen werden, da es derzeit an klaren Richtlinien mangelt, weshalb eine gründliche Analyse unerlässlich ist. Mit Blick auf die Zukunft bevorzugen wir Chancen im Halbleiter- und Softwaresektor aufgrund der höheren Qualität und der besseren Margen. Bei bestimmten Hardware-Unternehmen sind wir vorsichtiger, da sie geringere Margen aufweisen und es in den Lieferketten viel häufiger zu Menschen- und Arbeitsrechtsverletzungen kommt.
1. Technik für das Gute: Wir investieren in Unternehmen, deren Produkte und Dienstleistungen einen positiven Einfluss auf die Gesellschaft oder die Umwelt haben. Dabei geht es nicht nur um „Wohlfühl“-Initiativen; wir bewerten die potenziellen Auswirkungen durch quantitative Methoden, Forschung und Gespräche mit den Unternehmen.
2. Gut für die Technik: Wir bewerten, ob und inwieweit die Praktiken eines Unternehmens so gestaltet sind, dass sie verantwortungsvoll sind und negative externe Effekte der Technologie auf den Einzelnen und die Umwelt begrenzen. Entwickelt und nutzt das Unternehmen Technologien auf ethische und verantwortungsvolle Weise? Unternehmen mit strengen Datenschutzrichtlinien sind ein Beispiel für diese Säule, während Unternehmen wie Facebook/Meta mit seinem Cambridge-Analytica-Skandal zu kurz greifen.
3. Befähiger zur Verbesserung: Wir priorisieren Unternehmen, die aktiv an der Verbesserung der ersten beiden Säulen arbeiten. Auf diese Weise können wir die Unternehmen auf ihrem Weg zur Einführung der besten Nachhaltigkeitspraktiken begleiten.
Damit ein Unternehmen in unser Portfolio aufgenommen werden kann, muss es mindestens zwei dieser drei Kriterien erfüllen. Ziel ist es, Unternehmen zu identifizieren, die langfristig positive Nachhaltigkeitsleistungen erbringen und negative Risiken für alle Stakeholder-Gruppen abmildern, um sowohl finanzielle Erträge als auch positive Veränderungen zu erzielen.
1 “Does Europe at last have an answer to Silicon Valley?” The Economist, 8. Januar 2024. Link: https://www.economist.com/business/2024/01/08/does-europe-at-last-have-an-answer-to-silicon-valley
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Für Sycomore Asset Management: Bevor der Anleger eine Anlageentscheidung trifft, muss er den Prospekt, seine SFDR-Anhänge und die Basisinformationsblätter ("KIDs") lesen. Die KIDs sind in einer der Amtssprachen des EU-/EWR-Landes erhältlich, in dem die Fonds zum Vertrieb registriert sind, und der Prospekt/die SFDR-Anhänge sind in englischer Sprache (nicht in französischer Sprache) erhältlich, ebenso wie die Jahres- und Halbjahresberichte unter https://en.sycomore-am.com/ oder auf Anfrage kostenlos bei Sycomore Asset Management, 14 avenue Hoche 75008 Paris, Frankreich E-Mail-Adresse: info@generali-invest.com. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, die für den Vertrieb des Fonds getroffenen Vereinbarungen zu kündigen. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte (in Englisch oder einer zugelassenen Sprache) finden Sie unter https://en.sycomore-am.com/. Eine Zusammenfassung der SFDR-Produktinformationsblätter (in Englisch oder einer zugelassenen Sprache) ist auf der Seite "Fonds" der Website verfügbar.
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